短期供需改善，玉米止跌回升
中金在线特约 贾晖
|1、国内南北港口及地区库存数据回落，反映整体去库情况较好；
2、深加工企业玉米库存天数处于2017年以来历史偏低水平；
3、深加工企业虽然开工率维持相对低位，但进入传统消费季，玉米消费较前期预期将有所改善；
4、下游养殖虽无新增亮点，但需求预期稳定；
5、替代作物进口增加，且仍对玉米存在替代效应，对玉米价格构成天花板效应；
6、总结：从供应角度来看，全球及国内玉米新年度供应预期稳定且充足，且国内供需缺口呈现缩小态势。前期，在玉米上市前，国内企业出现去库抛售行为，加之下游深加工需求下降，导致期价持续回落，但到了9月底，随着去库抛售进入尾声，且深加工开机的季节性回暖，价格呈现止跌持稳迹象。供需局面较前期有所改善，虽然下游养殖需求并无新增亮点，但生猪存栏恢复和政策维稳导向下，饲料玉米需求预期稳定。警惕玉米止跌反弹风险。但就波段性趋势空间来看，受到替代作物影响，上行空间将会受到压制，整体波动仍以维持历史区间内为主。对于玉米需求企业来说，在价格低位可考虑采用期权等相对低成本方式对冲价格上涨，采购成本上升的风险。
1玉米库存情况-整体呈现出去库表现
1.1南北港口及地区库存
截止10月1日，北方四港玉米库存303.8万吨，广州各港库存54.1万吨，南北港口库存合计357.9万吨，同比下降78.37%。
1.2地区库存分布情况
截止10月2日，辽宁地区玉米库存280万吨，略低于去年同期的300.4万吨，广东省、广西省玉米库存77.4万吨、2.4万吨，合计同比增加24.88万吨。
1.3深加工企业库存情况
截止9月24日，吉林地区淀粉企业玉米库存26天，低于去年同期水平的39天；山东地区库存10天低于去年同期11天；吉林地区酒精企业玉米库存27天，低于去年同期水平的39天；河南地区库存9天低于去年同期11天。
2深加工企业进入传统消费季
截止9月24日，全国淀粉企业开机率在56%，低于去年同期和三年平均的66%、63%，全国酒精企业开机率平均44.65%，低于去年同期水平。虽然淀粉及酒精企业开工率依然相对较低，但随着天气转冷，加上加工利润尚可，开机逐步进入传统旺季阶段，有利于改善对玉米的消费需求。
3玉米进口与替代情况
3.1玉米进口情况
8月，玉米进口323.43万吨，2021年1-8月玉米进口2139.62万吨，较去年同期增加1580.53万吨，进口出现较大增长。农业农村部9月供需报告中显示，下年度进口预期将达到2600万吨，环比调增200万吨。
3.2比价替代情况
截止9月30日，广东地区大麦价格为2320元、高粱价格2590元，早稻和小麦现货平均价格分别为2692元、2618元，玉米现货平均价格2686元/吨，从价格比较来看，大麦、高粱，早稻和小麦等作物仍具有较好的替代性，一定程度上将会抑制玉米消费预期。
2021年1-8月大麦净进口总量710.77万吨，同比增加380.84万吨；高粱净进口量670.45万吨，同比增加378.82万吨。大麦及高粱品种同比增幅远远高于往年同期水平。
4下游消费情况-需求平稳但暂无亮点
4.1全国饲料产量数据
据样本企业数据测算，2021年8月，全国工业饲料总产量2723万吨，环比增长6.5%，同比增长14.9%。从品种看，猪饲料产量1118万吨，环比增长6.9%，同比增长41.7%；蛋禽饲料产量268万吨，环比增长4.0%，同比下降4.5%；肉禽饲料产量802万吨，环比增长1.1%，同比下降4.1%；水产饲料产量382万吨，环比增长18.8%，同比增长19.0%；反刍动物饲料产量118万吨，环比增长9.6%，同比增长11.3%。
2021年1—8月，全国工业饲料总产量19212万吨，同比增长19.1%。其中，猪饲料产量8409万吨，同比增长62.6%；水产、反刍动物饲料产量分别为1628万吨、916万吨，同比分别增长12.7%、14.7%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2097万吨、5927万吨，同比分别下降9.4%、3.8%。
从分项数据来看，随着生猪存栏恢复正常水平，生猪饲料产量也逐步进入平稳，下游养殖逐步进入正常市场化状态，下游消费短期内暂无新的亮点。
4.2生猪市场情况
4.2.1生猪政策频出调整加强
9月13日，省发展改革委会同相关部门及时会商，确认预警级别和预警信息口径，在门户网站发布预警信息，引导养殖户平稳有序减栏或扩产，避免恐慌性集中出栏或非理性过度补栏，防止生产供应和价格大起大落。省级层面将猪粮比价、能繁母猪存栏量变化率，以及成都、绵阳、南充、宜宾、达州5市精瘦肉平均零售价格作为预警指标，任一指标达到设定条件即视为进入对应的预警区间和级别。
9月14日、湖北省农业农村厅相关负责人透露，全省临时储备冻猪肉总量控制在3000吨以内，按照20头/吨折算约为6万头，由各市(州)、县(市区)组织符合条件的生猪定点屠宰企业自愿申报。对屠宰企业短期商业储备的冻猪肉，参照《湖北省储备肉管理办法》的标准，省财政给予39元/头的一次性电费和公检补贴，补贴资金直接下发到县(市区)，县(市区)有关部门和财政部门直接拨付到储备企业。
9月17日农业农村部表示，将继续加大对生猪规模化养殖的扶持力度。一是对年出栏1万头以上的规模养殖场，挂牌建立国家级生猪产能调控基地，鼓励各地结合本地区实际建立相应层级的生猪产能调控基地，稳定规模猪场存量。二是继续发挥部门协调机制作用，会同有关部门督促地方稳定并落实财政、金融、用地、环保等长效性扶持政策，防止“急转弯”“翻烧饼”，让规模养殖场(户)有稳定的政策预期。三是开展养殖技术指导培训，帮助规模养猪场(户)提高饲养管理水平，促进节本增效，加快转型升级。
9月23日，农业农村部印发了《生猪产能调控实施方案(暂行)》： 方案中提到，“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。按照生猪产能调控要求，将能繁母猪存栏量变动划分为绿色、黄色和红色3个区域，采取相应的调控措施。“十四五”期间，国家生猪核心育种场种猪核心群保有量保持在15万头以上，最低保有量不低于12万头。当核心群保有量处于12万—13.5万头(含临界值)时，特别是低于12万头时，及时采取应对措施，加强政策支持，使核心群存栏量尽快回归到合理水平。
9月，政府有关生猪方面的政策频出，反映出政府对于生猪存栏和价格的稳定意愿。在这样的政策引导下，生猪存栏或逐步转入稳定态势，猪肉价格难有大涨。近期猪料比在大幅走低后，国家开启第二轮冻猪肉收储政策，但从交易数量来讲，更多的是市场人气的提振，期价近日有所走暖，但难从根本上短时间内改变供需，猪肉价格中期仍将维持偏弱，不过生猪存栏的稳定有利于饲料消费预期的稳定。
4.2.2生猪及能繁母猪存栏情况
根据农业农村部畜牧兽医局最新发布数据，2021年7月份400个监测点生猪存栏量为32262.72万头，环比增加0.80%，同比增加21.63%；能繁母猪存栏量为3087.98万头，环比减少0.50%，同比增加21.14%。
就目前统计数据情况来看，生猪存栏已经恢复至2018年水平，能繁母猪存栏略有不足，但基本接近2018年时的正常水平，且从近期的母猪价格调整也反映出市场的供应水平较好。
4.2.3生猪养殖利润
生猪养殖利润自年初开始出现大幅快速回落，截止9月22日，两种养殖模式均已进入亏损模式，自繁自养生猪养殖利润-41元/吨，外购仔猪养殖利润-183元/吨，虽然养殖利润进入非盈利状态，但由于政策性维稳，作为行政考核指标，生猪养殖规模将进入相对稳定状态。
4.3禽类存栏同比略有萎缩
2021年7月，全国蛋鸡存栏量11.72亿只，环比下降1.01%，同比下降9.63%。120-450日在产蛋鸡存栏占比75.17%，环比上升0.06个百分点，同比上升0.07个百分点。 蛋鸡存栏虽然低于往年同期，但随着天气转冷蛋肉消费的增加，存栏有望维持稳定。
肉鸡养殖利润表现不佳，但已进入传统盈利期，在市场乐观的预期下，存栏难有大的调整，有利于饲料消费的稳定。
5总结及展望
从供应角度来看，全球及国内玉米新年度供应预期稳定且充足，且国内供需缺口呈现缩小态势。前期，在玉米上市前，国内企业出现去库抛售行为，加之下游深加工需求下降，导致期价持续回落，但到了9月底，随着去库抛售进入尾声，且深加工开机的季节性回暖，价格呈现止跌持稳迹象。供需局面较前期有所改善，虽然下游养殖需求并无新增亮点，但生猪存栏恢复和政策维稳导向下，饲料玉米需求预期稳定。警惕玉米止跌反弹风险。但就波段性趋势空间来看，受到替代作物影响，上行空间将会受到压制，整体波动仍以维持历史区间内为主。对于玉米需求企业来说，在价格低位可考虑采用期权等相对低成本方式对冲价格上涨，采购成本上升的风险。
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